荷兰国际集团：黄金牛市还没有结束

今年迄今为止，黄金价格已经飙升了15％以上，这主要是由俄罗斯 - 乌克兰战争和中东冲突引发的避风势需求以及从全国央行购买的。

在第二季度的大部分时间里，黄金的交易价格超过每盎司2,300美元，并且连续第三季度上涨，这是自冠状病毒大流行以来的最佳表现。

在今年的上半年，尽管美联储将利率保持在高水平，但美元增强，美国10年的国库收益率，ETF持股和黄金价格有所差异，但黄金价格仍然达到了新的高价。

荷兰国际集团认为，在当前的全球地缘政治和宏观经济状况下，黄金预计将在下半年保持积极的势头，预计中央银行的需求将增长。

美国的希望降低了黄金价格

随着越来越多的经济数据支持美联储转向经济的理由，对美国降低税率的市场乐观情绪也支持今年黄金的前景。较低的借贷成本通常支持无利息黄金。

自去年7月以来，美联储将其关键政策利率保持在5.25％至5.5％的目标范围内，这是20多年来的最高水平。然而，上周不良的经济数据加强了美联储早在9月之前就放松货币政策的前景。根据劳工统计局的数据，6月份，美国招聘和工资增长放缓，而失业率略有上升。掉期交易者目前预计将在两个月内降低利率75％。

来自荷兰国际集团的美国经济学家认为，9月是美联储 降低利率的时候，今年预计将有3个利率。该市场目前预计将有两次降低利率，明年夏天的联邦资金利率下降了4％。

中央银行继续购买黄金

中央银行在5月继续购买黄金，净购买了10吨，但要求在当月放慢速度。根据世界黄金委员会（WGC）的数据，5月的购买黄金以新兴市场中央银行为主，波兰中央银行是优秀的黄金买家，其次是土耳其中央银行和印度储备银行。

但是，近几个月来，中国的购买黄金已经放缓。中国人民银行在6月连续第二个月没有增加其黄金储备。今年5月，中国人民银行没有增加其黄金储量，结束了一场购买的狂欢，将黄金价格连续18个月创下高价。似乎高昂的黄金价格可能会阻止进一步购买黄金。截至上个月年底，中国人民银行持有的黄金保持不变为7280万个特洛伊盎司。

同时，印度储备银行在6月增加了9吨以上的黄金，这是2022年7月以来的最高水平。印度的黄金储备今年增加了37吨，达到了841吨。

我们仍然预计，在当前的经济环境和地缘政治紧张局势的情况下，中央银行的需求将保持强劲。

最近的一项世界黄金委员会调查显示，中央银行的购买将保持强劲，其中29％的中央银行受访者打算在未来12个月内增加其黄金储备，这是自2018年世界黄金委员会开始其黄金储备调查以来的最高水平。

2023年，中央银行增加了1,037吨黄金，是历史上第二高的购买，仅次于2022年创纪录的1,082吨。

黄金ETF在五月变为正

一年后的五月，全球黄金ETF资本流入变成了积极的态度，欧洲和亚洲引发了全球资本流入，而北美则变为负面。

当黄金价格上涨时，投资者通常持有黄金ETF，反之亦然。但是，在2024年的大部分时间里，黄金ETF的持有量一直在下降，而现货黄金价格却达到了新的高价。今年5月，ETF资本流入终于变为积极。

同时，纽约商业交易所的净长头寸在5月的月份上升，增强了市场对黄金的积极情绪。

荷兰国际集团预计黄金价格将在第三季度上涨至每盎司2,300美元，第四季度的黄金价格为每盎司2,350美元，2024年的平均黄金价格为2,255美元，至2025年第一季度每盎司2,350美元，至每盎司2,350美元2025年盎司。每盎司升至2,300美元。