五大投资策略，让你从容应对低回报环境实战技巧

    在2010到2020年间， 摩根士丹利资本国际全球指数上涨近146%， 彭博巴克莱全球综合债券指数攀升了49%以上。

    而在中国市场，房产、非标资产更是掀起了收益狂潮，刚性兑付让投资可以“闭眼操作”。

    而与过去10年相比，未来10年的特点可能是回报率更低、波动性更大。

    近日，美国 投资大师、橡树资本创始人霍华德·马克斯分享了自己对于下半年全球投资的观点。

    霍华德指出，我们正处于高资产价格、低预期回报的投资环境之中，投资的底线是要认清目前身处低报酬高风险市场的现实。

    他提出五种可供选择的投资策略，也认为在当前的市场环境中，投资者只有这些可供选择。

我们认为，这五种投资策略在中国市场同样适用，因此今天与大家一起分享。

    策略1：跟往常一样投资，接受目前的低预期回报；

    为什么现在的预期收益率在降低?

    根据CAPM（资本资产定价模型）的理论解释，资本市场上资产的预期收益率是：市场无风险收益率加上经过风险系数调整后的风险溢价。

    通俗地讲，一项投资的风险越大，它预期收益率高于市场无风险收益率越多。因此，当某一项投资的风险不变的前提下，市场无风险收益越高，则投资预期收益越高，反之亦反是。

    在资管新规出台之前，刚性兑付使银行理财4.5%-5.0%的收益率近似成为了潜在的无风险收益率。

    然而在资管新规出台后，刚性兑付将不复存在，银行理财将向净值化管理转型，市场上潜在无风险收益率出现下降。

    策略2：远离风险，准备迎接市场纠正，但这意味着接受更低的回报率，因为低风险意味着投资更高品质的证券，相应的回报就会更低；

    如果投资者降低风险偏好，选择稳健保守的配置，则需要接受更低的投资回报率。

    大多数投资者都希望追求低风险高收益，那么世界上有没有低风险高收益的可能呢？肯定是有的。

    首先，肯定不可能很多人都认可和发现，如果所有人都发现并相信了它，那么这样的机会瞬间就会被大家的买盘所淹没。

    其次，肯定不可能是很长期的机会，如果这个机会长期存在，那么就能让人们一直利用这样的机会赚取低风险高收益的钱，这不符合现实，而现实是均值回归。

    如果您对风险的承受能力较低，不能与高波动和解，那不如选择稳健的投资策略，但前提是降低您的投资预期，配置固收类资产不要想着收获权益类资产的回报。

    当然安全第一并不是拒绝一切可能存在的投资风险，而是用更谨慎和更苛刻的眼光去审视投资。

    我不太认可将“持有现金”作为一种投资策略，或许在很短期的维度，可以是等待更好的时机，但再长一点看，留6个月的生活费在手，再储备一点应急的货币基金足够了。

    我们都认可，手里的钱正在变得越来越不值钱，现在10万元的购买力，相当于2000年的2、3万左右，中间7、8万的差值都被蒸发了。

    尽管经济不确定性日益显现，但“现金为王”或许依旧不是个好策略。因为通货膨胀率的存在，“不投资就不会亏损”是一个伪命题。从长期来看，人们更应该持有资产，持有优质资产。

    策略4：为追求高报酬而进一步增加风险，但是现在增加风险的边际报酬很低，所以我不认为现在是接受更高风险的好时机；

    承担巨大的风险，却没有获得相应的补偿，是多数投资者经常做的一件事情。

    如果过去承担1单位风险，我们可以获得1单位甚至更多的报酬；但现在只能获得0.5单位的报酬，这就意味着现阶段增加风险的边际报酬在降低，那么增加风险就变得不那么划算了。

    投资者必须意识到，高风险并不是必然能够带来高收益的。

    对于下半年来讲，中国经济增长放缓的压力会增大，主要发达国家逐步开始讨论“政策退出”。

    疫情仍是下半年全球经济与市场的众多波动源之母，中美能否通过疫苗实现全民免疫，QE退出讨论，中美摩擦等等都是下半年潜在的风险因素。

    因此现在或许不是追求积极回报的时候，但如果站在3-5年的时间期限，我们对权益资产仍然是乐观的。

    如果长期跟踪霍华德备忘录的内容，你也可以知道正如其所说，当前的公开市场的热门板块的确很难找到便宜的机会。

    在可接受的范围内，要获取绝对收益或较高风险调整后收益的话，需要极大依赖于投资经理的专业能力，借由主动管理，来找到低估的股票或增值空间等等。

    择时不如择人，优秀的基金经理是这个时代 的资产。

    也就是说尽量保持稳健，稍微倾向于降低一些风险的同时寻找更好的市场面，因为有些资产价格相对便宜，有市场利基，而且还有专业投资经理的帮助。

    在低回报的世界，我们还能做什么？答案是我们的选择并不多，重要的是选择是适合自己的。

    优秀的投资者并非那些获取最高过往收益的人，而是相对于其所承担的风险，获得了超额收益的人。

    承担了很低风险，获得了尚可的收益。或者是承担了适当风险，获得了很不错的收益。能做到的，都是优秀的投资者。

    而比较失败的投资，则是那些承担了巨大风险，却没有相应预期回报的投资。一个稳定获得10%收益的投资者短期看，不一定比一个年收益25%的人水平更差，更重要的是收益背后所承担的风险。

    风险与收益永远在相互牵绊，但如果我们加入了“时间”的因素，用时间去调和波动，去会发挥复利的力量。在投资方面，时间是阿基米德的杠杆，而支点是坚定而实际的投资策略。